浅析比特币代币化影响：链上活跃度下降或网络安全性减弱

原标题：《比特币加速通证化，弃旧迎新矿工或失去收益》

作者：Eric，比特币支持的代币（即包装比特币）的新趋势使越来越多的用户能够在比特币和以太坊上获得丰厚的回报。 在区块链行业，随着近期 DeFi 的快速发展，到目前为止，各个 DeFi 应用通过各自的 Layer 1 所采用的比特币价值增长迅速，远超我们的预期。 其中大部分已经在 DeFi 的“默认协议”以太坊生态系统中传播开来。 截至 8 月 16 日，超过 38,000 BTC 在以太坊中使用，目前占以太坊总市值的 1%。 当然，这些比特币的数量仅占可用比特币总数的 0.181%，但是，如果这种趋势持续下去，可能会对比特币网络本身产生影响。 ，并且，以太坊并不是唯一接受这些创新的比特币支持代币的 Layer 1 协议......，在这些比特币支持的代币中，最受欢迎的是 WBTC（Wrapped Bitcoin），它由 BitGo 开发并于早期推出2019 年。感受一下代币的迅速流行：由于 DeFi 的狂热，截至 6 月 1 日只有 3,911 WBTC，而截至 8 月 16 日为 26,000 WBTC，这相当于 2 个月内增长了 570%时期。 现在，一些 Layer 1 协议中也出现了不同的比特币支持的代币。 例如比特币存在平台上安全吗，智能合约协议 Tezos 宣布了他们自己的原生比特币支持令牌 tzBTC，目前正在开发和测试中。 在 Interlay 的支持下，Polkadot 也宣布了其针对 PolkaBTC 的开发和测试计划。 下面的时间表列出了在主要第 1 层协议上发布或最近宣布的比特币支持的代币，其中大部分在以太坊上。 ,

图 1. 主流第 1 层协议上比特币支持的代币开发时间表，包括他们当前锁定的比特币数量和他们背后的团队。 回想起来，这些比特币支持的代币的出现是一个天才之举。 它允许“比特币至上主义者”在“HODLing”比特币的同时，将比特币应用到其他 Layer 1 协议的生态中。 你可以称之为双赢。 大多数锚定类比特币代币的工作方式很简单：比特币持有者只需将他们的比特币存入另一个受控的钱包地址，同时相应的协议将遵循代码。 货币标准铸造了一个 1:1 锚定的比特币令牌。 在不同的协议中，此过程存在细微差别，但在大多数情况下，它们基本上会将您的比特币封装并交换为与第 1 层协议标准兼容的挂钩比特币令牌。 ，我们以Polkadot和Interlay最近宣布的PolkaBTC为例。 用户将 BTC 转移到他们选择的金库，金库将锁定的 DOT 抵押品发送到 Interlay BTC 平行链，然后将 PolkaBTC 发送给用户。 否则，它可以兑换成 BTC。 ,

图 2 概述了用户在 Polkadot 网络上“交换”BTC 以获取比特币支持的代币的过程。 从某种意义上说，锚定比特币代币代表了区块链之间加速的互操作性。 . 这是一种打开网关以在协议之间使用更多实例而不是陷入孤岛的简化方法。 而且，由于比特币可能是最受欢迎的加密货币，这种方法加强了比特币的用例，而不仅仅是持有比特币。 事实上，包括 WBTC 和 imBTC 在内的以太坊项目持有的比特币比 Lightning 或 Liquid 多 70%。 与比特币标记化项目的目标类似，闪电网络和 Liquid 网络也在努力释放领先的加密货币的效用，但他们的重点是提高小型和大型链下比特币交易的速度和隐私。 ,

图 3 在过去的几个月里，WBTC 的增长偶尔会超过比特币的闪电网络。 与 WBTC 中比特币的指数增长相比，比特币在闪电网络上的价值基本持平，但尽管这种锚定比特币代币的新用例对区块链和加密社区没有冒犯性，但它们的影响可能会在无意中造成分裂。 当然，现在假设未来会发生什么还为时过早，我们只想列出一些值得考虑的点。 ，比特币象征着“不动产”。 人们只想持有比特币并在 DeFi 上使用它——可以说，比特币作为一种资产的信念仍然很普遍。 正如我们的口头禅“HODL”已经普及，我们的比特币持有者正在这样做 - HODL only (Hold Don't Sell)。 因为虽然以太坊在过去一年受到了更多关注，但比特币仍然是加密货币中的王者。 比特币是迄今为止第一个也是“久经考验”的区块链项目（这就是我们今天都在这里阅读这篇文章的原因）。 ，没有比特币，可能就没有区块链行业，甚至可能激发出一些其他的高级形式。 毫无疑问，我们持有比特币并以其他形式使用它的倾向等同于房地产。 我们都想拥有房地产，本质上是因为它为我们提供了住房，但它也可以作为其他方式的投资工具：用抵押贷款买房（让我们有短期流动性）、投资实物房地产（出租给市场）、房地产投机、学区房等等。 拥有一个家满足了马斯洛最基本的需求层次，但我们对家所做的一切使我们能够满足自我满足的需要。 ,

图 4 中本聪的需求层次结构概览。 拥有比特币也可以满足我们最基本的需求（财富安全），但我们可以将资产跨链到其他智能合约协议中，以获得流动性挖矿的乐趣，满足我们心理和自我实现的需求。 目前这一切可能都被夸大了，但相似之处是显而易见的。 房地产已经无处不在，但比特币也可以走同样的路。 , 以太坊需要 rollups 来加速。 假设在一个极端的情况下，大量的比特币被“打包”并花费在以太坊区块链上。 这可能会加速以太坊 2.0 的发展。 然而，许多以太坊开发人员和 Vitalik 本人指出，这种增加的链上活动可能会刺激更广泛地使用汇总技术的需求。 目前提出了两种rollups技术：zk-Rollups和Optimistic Rollups，前者是更好的选择。 尽管存在争议，但事实证明，zk-Rollups 比 Optimistic Rollups 和 Plasma 更快、更便宜。 目前一条公链的TPS最高可达15。但据Vitalik介绍，采用以太坊1.0作为数据层，使用rollups后TPS可达200​​0-3000。 ，弃旧迎新。

也许最终一些用户想要放弃 BTC 并使用 ETH。 或许，由于逐渐意识到以太坊增加的实用性，一些包装比特币的用户可能会放弃比特币而选择以太坊来简单。 无论如何，这些人已经将大部分时间和比特币使用量花在了以太坊网络上。 但这是一个“牵强附会”的情景。 要让人们相信比特币不再是加密货币的“它”，即使不是几个世纪，也需要几十年的时间。 ，一些桥接器或中心化封装令牌成为安全威胁。 虽然这些包装令牌被认为是有用和创新的，但它们仍然存在安全问题。 例如，盘点比特币实际上只是将用户锁定的比特币存放在一个中心化的第三方托管人中。 因此，当您持有自己的密钥时，比特币是安全且无需信任的； 但是当你把比特币交给WBTC的托管人时，就代表了一种可能的中心化安全威胁，就像前两天以太坊上刚刚发生的“Yam”合约漏洞事件一样。 虽然 renBTC 旨在使用智能合约而不是 WBTC 等受信任的第三方来锁定比特币，但当这些比特币支持的代币模型出现问题时，仍然存在风险。 例如，由于代码中的错误，tBTC 背后的团队 Thesis 的工作人员不得不在其平台推出一个月后停止在其平台上存款。 当 tBTC 的 Solidity 代码无法区分 P2SH 和 P2PKH 比特币地址时，社区贡献者开始注意到问题。 ,

图 5 tBTC 中发生的“封装比特币”技术风险示例，不同比特币支持的代币之间的套利交易，甚至比特币本身。 人们甚至可以想象这样一种情况，即在比特币支持的代币和比特币本身之间发生新的金融套利，这样比特币社区成员就会相互竞争以获得额外的利润。 这可能会导致更复杂的金融衍生产品或交易对的诞生，例如BTC/WBTC、BTC/renBTC、BTC/tzBTC、BTC/PolkaBTC等。截至8月16日，EBTC（EOS BTC）交易价格为13075美元，而比特币的价格为 11,907 美元。 但这并不是什么新鲜事，因为不同交易所之间的 BTC 套利已经存在。 ，比特币链上的活跃度大大降低。 如果链上活动终止并且比特币矿工被迫自己做怎么办？ 禁止从比特币支持的代币项目地址转移到比特币地址的交易？ 如果大量比特币因为封装在其他区块链网络中而最终被冻结，比特币的链上活动会发生什么变化？ 链上活动的减少可能会降低矿工的交易费用。 最终，比特币网络上的验证交易几乎为零。 休眠比特币并不是什么新鲜事，因为这种现象正变得越来越普遍。 今年早些时候，Digital Asset Data 的一份报告显示，全年有超过 1000 万个 BTC 没有被移动过，约占所有比特币的 60%。

这也可能引发讨论：链上交易决定价格，还是价格决定链上交易？ 对此，Messari 社区分析师 George Adams 有很好的评价：“我相信两者之间存在自反性（正反馈循环）。例如，在比特币中，更多的链上交易量 = BTC 更多的需求，这使得价格上涨。然后更高的 BTC 价格意味着对它的更多兴趣，这意味着更多的链上交易量。所以，我认为他们互相激励......虽然我不确定哪个先改变。”，回答谁先改变就像回答“先有鸡还是先有蛋”这个古老问题一样困难。但根据我们对金融和基本面投资的了解，理论上基本面应该是价格的驱动力。对于比特币来说，在-链交易应该是其价格的驱动因素。许多常见的加密货币估值框架会反对这一点——速度并不总是网络价值的驱动因素。但一些补救措施可以防止代币遭受速度问题——就比特币而言，它可以作为一种价值储存 . 因此，如果遵循这种思路，那么链上交易量的减少应该是价格的决定因素，并对支付给矿工的交易费用产生重大影响。 因此，这可能会导致有争议的假设性死亡螺旋理论。 目前，链上交易与矿工收取的交易费用之间存在统计上显着的相关性。 到 2140 年，交易手续费将成为矿工的唯一收入来源。 ,

图 6 以矿工交易费收入的百分比变化为因变量，对链上交易的百分比变化和价格的百分比变化进行多元回归（使用 10 年的每日数据）得到的 p 值远低于阈值，代表更显着，

图7 从统计上看，链上交易对矿工收入百分比变化的决定性更大，系数为1.19。 值得注意的是，在过去的几年中，对数尺度上的链上交易一直很顺利，但是，我们要记住：链上交易与价格之间的关系，无论是线性的还是非线性的，都不应被视为太多的表面价值。 真正的决定因素应该在于：比特币价格市场是理性的还是非理性的——或者换句话说——有效的还是无效的。 ，在我看来，减少链上交易最初是无害的，但可能会导致链上交易量持续偏低，进而开始影响网络安全。 总之，“在其他区块链协议上使用你的比特币”的概念是有根据的，但我们也想强调一些可能引起注意的观点作为警告：比特币链上网络活动的显着减少可能会越过界限网络安全和使用； 也许这些代币化的比特币会促使矿工退出或采取更强硬的方式，但这种趋势可能会逐渐被“我们如何使用比特币”所取代。 如前所述，下图显示交易所交易的比特币数量呈缓慢下降趋势。 ,

图 8 根据 Glassnode API 提取的数据，比特币在交易所的价格上涨，而 BTC 的数量下降了 10%。 好消息是，这可能是我们跨越比特币“大规模采用”差距的关键。 截至 8 月 18 日，DeFi Pulse 数据显示，以太坊上 DeFi 智能合约的 TVL（总锁仓）刚刚达到 63 亿美元。 ，这个数字不言而喻，比特币支持的代币是造成这种情况的原因之一。 ，比特币象征着“不动产”。 人们只想持有比特币并在 DeFi 上使用它——可以说，比特币作为一种资产的信念仍然很普遍。 正如我们的口头禅“HODL”已经普及，我们的比特币持有者正在这样做 - HODL only (Hold Don't Sell)。 因为虽然以太坊在过去一年受到了更多关注，但比特币仍然是加密货币中的王者。 比特币是迄今为止第一个也是“久经考验”的区块链项目（这就是我们今天都在这里阅读这篇文章的原因）。比特币存在平台上安全吗，没有比特币，可能就没有区块链行业，甚至可能激发出一些其他的高级形式。 毫无疑问，我们持有比特币并以其他形式使用它的倾向等同于房地产。 我们都想拥有房地产，本质上是因为它为我们提供了住房，但它也可以作为其他方式的投资工具：用抵押贷款买房（让我们有短期流动性）、投资实物房地产（出租给市场）、房地产投机、学区房等等。 拥有一个家满足了马斯洛最基本的需求层次，但我们对家所做的一切使我们能够满足自我满足的需要。 ,

图5 tBTC发生的“封装比特币”技术风险示例

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